金融市场研究

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金融市场研究 关注(): 期刊周期：月刊; 期刊级别：国家级; 国内统一刊号：10-1052/F; 国际标准刊号：2095-3658; 主办单位：中国银行间市场交易商协会; 主管单位：中国银行间市场交易商协会; 上一本期杂志：金融世界金融期刊发表; 下一本期杂志：中国城市经济国家级经济期刊

　　《金融市场研究》Financial Market Research(月刊)2012年创刊，自创刊以来，被公认誉为具有业内影响力的杂志之一，以研究中外金融市场发展理论、实务理论评析、制度比较、市场创新的理论逻辑等为重点，秉承“前沿性、创新性、实用性”理念，面向市场，为关注、关心和推动中国金融市场改革发展的人士提供交流和探讨经济金融问题的平台，奉献最新研究成果。本刊以研究和评论性文章为主体，主要面向金融机构从业人员、经济金融领域研究人员以及其他对金融市场感兴趣的读者。

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　　金融市场研究编辑部/杂志社投稿须知

　　1.内容：立意新颖，观点明确，内容充实，论证严密，语言精炼，资料可靠，能及时反映所研究领域的最新成果。本刊尤为欢迎有新观点、新方法、新视角的稿件和专家稿件。

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　　阅读推荐：财经问题研究

　　《财经问题研究》财经刊物，创刊于1979年，是由东北财经大学主办的学术刊物。本刊以学术性、时代性、创新性、前瞻性的风格，着重反映国家经济管理部门、研究部门、高等财经院校的专家学者探讨中国经济改革与发展过程中的热点与难点问题的成果。

　　金融市场研究最新期刊目录

加快推进中国资本市场高水平制度型开放————作者：管涛;刘立品;

摘要：加快推进中国资本市场高水平制度型开放是资本市场实现高质量发展的必由之路。宜树立“边境后规则比边境开放更重要”的观念，按照“以我为主、面向国际、立足本土、面向市场、整体推进、安全为重”的基本原则，对标国际高标准规则，全流程梳理我国资本市场的制度薄弱环节，完善资本市场生态体系。在推进资本市场制度型开放过程中，对于可能面临的制度水土不服、信息外泄、外部冲击、恶意攻击和金融制裁等风险要严加防范

数字化转型与先进制造业企业股价：促进还是抑制？————作者：陈妍玲;郭文伟;郑少婷;王桂平;

摘要：先进制造业因具有高端化、高附加值和高技术密集度等竞争优势，已成为我国新质生产力企业的重要组成部分。数字化转型对先进制造业企业股价的影响机制，就成了投资者、监管层和企业管理层关注的焦点。本文以沪深A股上市先进制造业企业为研究对象，在全面测度先进制造业企业数字化转型程度及其股价泡沫的基础上，通过构建面板数据模型来分析两者之间的关系。实证结果表明：先进制造业企业实施数字化转型可以有效降低股价泡沫程度。先...

资管新规、理财投资策略调整与债券信用利差——基于理财净值化转型的双重差分检验————作者：白茜雯;龚洁;

摘要：资管新规的发布推动了银行理财净值化转型，估值方式的规范统一是核心政策之一。本文采用双重差分模型，选取理财净值化转型完成前后相似市场环境中上市公司发行公司债的日度交易数据，研究估值方式调整如何通过改变理财产品久期策略，影响债券市场信用利差。研究发现：第一，估值方式调整导致产品净值波动加剧，理财资金倾向于减持高波动的长久期债券，导致其信用利差走阔；第二，机制分析发现，净值化转型强化了理财对资产流动性的...

宏观指标对产业债信用利差的异质性影响————作者：吴紫薇;孟天碧;

摘要：本文基于2015—2023年中国产业债数据，建立VECM模型分析宏观指标对不同特征产业债信用利差的影响。研究发现，无风险利率与产业债信用利差呈现长期稳定的同向关系，对信用利差变动的贡献率达45.45%;PPI与信用利差呈显著负相关，影响程度因债券特征而异。随机森林分析表明，企业性质和信用评级是核心定价特征，但其重要性会随宏观环境动态变化。本文构建了动态、分层次的信用利差风险分析框架，并创新性地引入...

优化营商环境视角下优先股面向非公众公司的制度激活——以回购型上市对赌为切口————作者：陆瑶;

摘要：回购型上市对赌的法律风险持续蔓延，这一问题可以追溯到与对赌协议机理相近的优先股制度之固有缺陷。目前，优先股仍是一种被试点思维压抑的制度创新，自身的融资功能未能得到充分发挥；而回购型上市对赌面临着合同法、组织法、监管法的三层桎梏。实际上二者均以“股债融合”作为内核，优先股在理论上可以作为制度海绵将回购型上市对赌予以吸纳。但是，目前优先股的制度潜能受到抑制，特别是在非公众公司的适用场合下，往往遭遇目标...

利好或是利空？上市公司撤回定向增发申请的市场效应————作者：郑秀田;刘诗琴;

摘要：近年来，我国资本市场上频繁出现的上市公司向证券交易所撤回定向增发申请事件值得关注。本文以撤回定向增发申请的上市公司作为研究对象，应用事件研究法分析了上市公司撤回定向增发申请事件的短期市场效应，研究发现该事件属于利好消息，有助于推动股票价格的短期上涨，且在事件公告之后的窗口期内，对主板上市、定向增发规模小、信息透明度低的企业而言，这种股价提升效应更为明显。研究结论对股票投资者和资本市场监管部门的行为...

债市高质量发展：优化结构增功能，二级市场促活跃————作者：步艳红;

摘要：中国债券市场已是全球第二大债券市场，但仍存在利率债占比过高，非金融企业信用债供给不足，二级市场流动性低，估值体系不完善，衍生品交易不活跃等问题。为进一步优化市场结构，需扩大信用债一级市场、活跃二级市场，建议支持更多融资主体，特别是民营企业、科技型企业以及境外企业发债，深化资产证券化等融资工具的创新，进一步完善估值方法及应用，并推动利率和信用衍生工具市场发展，提升市场整体效率和风险管理能力。通过这些...

场外衍生品变动保证金适用规则冲突的调适————作者：王燃;

摘要：国家金融监管总局发布《金融机构非集中清算衍生品交易保证金管理办法》后，强制交收变动保证金的规定可能引发跨境交易对手在进行场外金融衍生品交易互换保证金时产生法律制度适用的冲突。为促进场外衍生品交易信用风险的降低及变动保证金交收的顺利进行，需对域外法中变动保证金被覆盖交易范围、衍生品交割时间及争议解决制度进行比较研究并选择较为审慎的规则适用。对审慎程度的评估应根据信用风险可被降低的程度衡量，从而选择适...

以打造债市“科技板”为基础，探索高收益债券市场之路————作者：王辰鹏;张田;

摘要：当前在全球范围内，新一轮科技革命和产业变革正加速迭代，经济增长动力从要素驱动转向创新驱动。探索构建具有中国特色的高收益债券市场，是引导更多资金流向科技创新领域、助力新质生产力发展、增强资本市场制度的包容性和适应性，落实我国创新驱动发展战略的重要举措。现阶段从严格意义上分析，我国尚未形成与国际接轨的高收益债券市场，建议坚持稳中求进的总基调，加强顶层设计，并以法治化、市场化方式为高收益债券市场健康发展...

促进金融文化与民族文化融合，赋能特色产业高质量发展————作者：朱惠玲;安康;

摘要：本文阐释了中国特色金融文化与民族文化融合互动的机理，以我国少数民族聚居地区——云南省为例，贴近中国特色金融文化与民族文化融合互动赋能特色产业高质量发展的实践，提出加强金融文化与民族文化良性互动、增强金融服务民族文化发展的基础能力、创新打造民族文化适配型金融服务体系、加强金融科技与民族文化融合等措施

藩篱渐疏？金融机构综合化经营的国际演进与中国路径————作者：汪航;周琼;

摘要：国外金融机构综合化经营历经多阶段演进，受外部竞争、经济结构演变、金融市场发展及监管政策变化驱动。美国从严格分业到逐步放开，日本经历金融大爆炸实现混业，加拿大通过修订法案开启金融混业，欧盟部分国家延续全能银行模式。综合化经营虽面临利益冲突、金融稳定挑战及成本效率质疑，但制度安排与外部环境可有效管控风险。中国金融体系以银行为主导，资本市场发展相对滞后，综合化经营是提升金融机构竞争力、服务实体经济的重要...

利率放开后金融市场间利率传导：特征事实、成因分析与畅通对策————作者：张前程;

摘要：金融市场间利率传导是货币政策利率向实体经济传导链条中的关键环节，在很大程度上决定价格型货币政策传导效果。基于现实数据的统计观察显示，在利率全面放开后，货币市场利率向债券市场利率和信贷市场利率的传导仍需进一步畅通。本文从金融市场制度环境、金融市场微观主体和金融市场产品体系三个维度探寻阻碍利率传导的摩擦因素，剖析利率传导阻滞的深层次原因，并基于完善金融市场体系、深化金融市场发展视角，针对利率放开后的金...

数字贸易能推动人民币国际化吗？————作者：宋科;李亭;

摘要：在数字经济时代，数字贸易逐渐成为国际贸易领域中最具活力与潜力的新兴力量，成为我国建设贸易强国的“新引擎”，并为人民币国际化带来新机遇。本文基于贸易转型升级、币种选择话语权、跨境数字生态等视角，探讨数字贸易发展下稳慎扎实推进人民币国际化的理论逻辑与实践路径。结果表明，数字贸易有望给人民币国际化带来至少以下三方面的边际改进：一是数字贸易通过优化企业运营效率、促进企业数字化转型和推动企业价值链地位攀升，...

纳税信用评级是否促进制造业企业数字化转型？————作者：李玉姣;司贝贝;李骥骁;

摘要：以税收治理现代化助力企业转型升级是经济高质量发展的关键。本文以纳税信用评级政策为准自然实验，选取我国2010—2022年沪深A股制造业上市公司数据，实证分析了纳税信用评级对制造业企业数字化转型的影响效应以及作用机制。研究发现纳税信用评级对制造业企业数字化转型具有显著的促进作用，在经过一系列稳健性检验后该结论仍然成立；在传导路径上，纳税信用评级通过缓解信息不对称、降低融资约束和抑制管理层投资不足倾向...

银行间市场债券现金要约收购：应用场景和机制优化————作者：汤俊;刘凡;周辰熙;梁高远;马卿原;

摘要：本文以债券现金要约收购为研究对象，探讨其在我国债券市场中的应用前景与制度设计。债券现金要约收购作为一种高效的主动债务管理工具，近年来在国内银行间市场快速发展。围绕债券现金要约收购，本文介绍了美国市场的监管政策、定价模式及典型案例，梳理了国内银行间市场的业务概况与流程，提炼出境内四类可用场景，即化解地方政府隐性债务、优化企业负债结构、提升资本市场形象和开展债务重组。在此基础上，提出推动业务发展的五项...

易债稳市：发行人现金要约收购的中国实践——基于发行人与投资者的调研分析————作者：赵晓燕;

摘要：发行人债券回购业务在海外市场较为常见，已成为发行人进行债务主动管理的常见操作。在我国，债券发行人回购发展则较为初步，均有较大的探索空间，近年出台的相关规则明确可采用现金要约收购方式开展发行人债券回购。本文从业务特征、分类和作用三方面整理了发行人债券回购业务相关文献，梳理国内发行人现金要约收购业务开展情况，并基于对发行人和投资人的访谈和问卷调研分析，提出了加强业务宣传和培训、充分发挥指定专业机构作用...

畅链挖潜：私募REITs赋能不动产投融资新格局————作者：贾顺泽;阙莎莎;刘笑天;张利群;崔亦康;

摘要：本文探讨了中国多层次REITs市场格局下私募REITs的发展意义、基本思路与实践建议。私募REITs作为连接类REITs与公募REITs的关键链条产品，对盘活存量资产、拓宽权益融资渠道、满足差异化投资需求具有重要作用。本文认为私募REITs应定位于具备权益属性、管理标准化的“不动产私募股权投资”工具，重点考虑资产匹配度、估值情况、杠杆运用、治理机制、退出机制等核心问题。为激发产品生命力，推动市场有...

浅议利率市场化深化背景下中国浮息债市场发展之策————作者：王迪南;刘瑶;

摘要：随着我国利率市场化改革的深入推进，市场主体对利率风险对冲工具的需求与日俱增。在此背景下，浮息债因其票息与市场化基准利率联动的特性，在利率风险管理等方面具备独特优势。相较于国际成熟市场，我国浮息债市场在市场规模、产品结构和功能发挥等方面尚存发展空间。本文建议从推动市场有序扩容服务金融“五篇大文章”、加强产品创新拓展市场深度广度、优化基准利率选择提升市场敏感性和完善估值模型提高定价有效性四方面推动我国...

政府数字化改革能缓解企业融资约束吗？——基于城市大数据管理机构设立的经验证据————作者：王丹;何康;胡吉安;

摘要：建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，创新政府数字化治理是激活金融服务企业潜能的内在要求。本文基于2008—2023年中国沪深A股上市公司数据，将政府大数据管理机构设立视为准自然实验，采用多期双重差分法系统考察政府数字化改革对企业融资约束的影响及机制。研究发现政府数字化改革显著缓解了企业融资约束。这一结论在一系列稳健性检验之后依然成立。异质性效应分析表明，政府数字化改革缓解企业融资约束...

实体经济境外融资：规模统计、决定因素及其对社会融资规模的影响————作者：卜国军;

摘要：随着我国金融账户开放和跨境投资便利化的持续推进，境外融资已成为实体经济融资的重要渠道。本文参照社会融资规模定义，界定了实体经济境外融资概念，梳理了实体经济境外融资的渠道，计算了2017年第一季度至2024年第四季度的境外融资规模，并通过实证分析发现中美利差变化是实体经济增加或减少境外融资规模的主要决定因素，而且实体经济境外融资规模与社会融资规模之比相对较高、波动较大。在此基础上，建议明确实体经济境...

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