《金融研究》(月刊)创刊于1979年，是中国人民银行主管、中国金融学会主办，对国内外公开发行的正式出版物。已经成为在中国金融理论研究和实践考察中占据重要地位，扎根金融改革和发展实践，引领学术前沿的理论性、政策性、实践性兼备的权威学术期刊。2005年，《金融研究》荣获中国新闻出版业最高政府奖——第三届国家期刊奖。
《金融研究》坚持为社会主义服务的方向，坚持以马克思列宁主义、毛泽东思想和邓小平理论为指导，贯彻“百花齐放、百家争鸣”和“古为今用、洋为中用”的方针，坚持实事求是、理论与实际相结合的严谨学风，传播先进的科学文化知识，弘扬民族优秀科学文化，促进国际科学文化交流，探索防灾科技教育、教学及管理诸方面的规律，活跃教学与科研的学术风气，为教学与科研服务。
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《金融言行》坚持“以金融人为本”的经营主张，致力于职业经理人的人文关怀，积极为现代金融企业职业经理人提供前沿的金融理论、独到的管理理念，成为从事金融理论与实践研究的专家学者及各界同行的交流平台。
金融研究最新期刊目录
智能制造背景下的生产函数估计偏误
摘要：智能制造背景下，企业生产函数形式不再被外生给定，而是由要素价格与生产率差异内生决定。如何在智能制造时代实现对生产函数和全要素生产率的精准估计，成为当下亟待解决的关键问题。本文通过构建包含企业内生技术选择的理论模型，提出了一个估计生产函数的新方法。研究结果表明：(1)传统方法和非参方法在估计生产函数时存在较大偏差，且已有的生产率估计方法明显低估了行业内生产率分散程度；(2)中国制造业生产效率的提升主...
出口退税分担机制改革的供应链溢出效应
摘要：本文聚焦于出口退税分担机制改革对供应链的溢出效应。研究发现：出口退税分担机制改革实施后，出口企业对供应商的资金占用显著减少。其中，融资约束和跨区域采购机制通过缓解企业融资约束、降低企业采购成本的方式，直接和间接地产生供应链溢出效应。从企业外部环境来看，该效应在地方政府效率更高、营商环境较好、所处行业竞争激烈的地区更加显著；从企业内部特征来看，该效应在非国有企业以及距离港口更近的出口企业中更加显著。...
知识产权保护赋能科技金融发展：来自科技型中小企业的证据
摘要：科技型中小企业是强化企业创新主体地位和实现高水平科技自立自强的重要推动力。基于山东省某商业银行提供的逐笔企业贷款数据，本文利用《山东省知识产权保护和促进条例》实施提供的准自然实验，通过构建双重差分模型检验知识产权保护对科技型中小企业融资成本的影响及其机制，以期验证知识产权保护赋能科技金融发展的作用。研究表明，加强知识产权保护能够显著降低企业融资成本，这一效果在无抵押贷款、竞争激烈与技术复杂行业以及...
中国金融论坛·第十七届《金融研究》论坛征文启事
摘要：<正>为深入学习贯彻党的二十大和二十届历次全会精神,以及中央经济工作会议、中央金融工作会议精神,聚焦“十五五”时期经济金融高质量发展主题,搭建经济金融领域中青年学者良好交流平台,推动我国经济金融研究事业不断进步,《金融研究》编辑部、浙江大学经济学院、浙江大学金融研究院以及浙江省金融学会拟于2026年10月在杭州联合举办“中国金融论坛·第十七届《金融研究》论坛”。诚邀经济金融领域相关专家...
助消费提振：财政支出结构调整与结构性货币政策配合
摘要：提振消费须从需求和供给两端协同发力，以惠民生激发消费意愿，以发展民营经济优化消费供给，并兼顾其长短期效应。本文构建了带有纵向产业结构的多部门DSGE模型，分析财政支出结构调整对消费的提振作用，并探讨结构性货币政策对财政支出结构调整的协同机制。研究表明，提高民生性支出同时降低基建支出的调整方式，短期内可从消费需求端提升居民消费意愿、从消费供给端带动民营部门扩张；但长期看，基建支出缩减会降低公共资本存...
银行环境履责、贷后管理与企业绿色贷款“漂绿”
摘要：绿色贷款“漂绿”现象可能导致信贷资源错配与无效金融供给，降低金融服务实体经济绿色转型的质效。本文基于2013—2022年27家上市商业银行的绿色贷款数据，实证检验了商业银行环境履责对企业绿色贷款“漂绿”行为的影响及其机制。研究发现：(1)商业银行积极履行环境责任有助于抑制企业绿色贷款“漂绿”行为；(2)商业银行环境履责主要通过加强现场检查、实施退出威胁、压降授信额度以及期限预警等贷后管理措施，制约...
“言”“行”合一？气候政策不确定性与商业银行绿色响应
摘要：立足我国银行绿色金融实践，本文实证研究了气候政策不确定性对银行绿色响应的影响。在“行”方面，气候政策不确定性抑制了银行的绿色信贷投放，在“言”方面，气候政策不确定性与银行的绿色信息披露存在倒U形关系。机制分析表明，气候政策不确定性通过加剧银企信息摩擦和收紧银行资源约束两条渠道，抑制了银行的绿色信贷投放；其对绿色信息披露的倒U形影响则通过改变银行管理层绿色治理注意力的配置来实现。进一步分析发现，气候...
中国企业的人工智能投入：来自招聘大数据的发现
摘要：本文构建了涵盖近10万项技能维度的中国劳动力技能大词典，并将其与大规模企业招聘数据进行匹配，从人力资本视角量化测度我国企业的人工智能投入强度。经三种方法交叉验证，该指标能够有效识别企业间人工智能发展水平的差异。在此基础上，本文系统对比了基于年报等公开文本信息挖掘的人工智能测度指标与基于人力资本投入的测度指标，研究发现，二者分别捕捉了企业人工智能发展的不同维度，基于公开披露文本的测度更多反映企业在人...
市场准入管制放松与企业技术多元化
摘要：既有文献虽已证实市场准入管制放松具有创新效应，但未深入涉及具体技术方向层面。本文研究结果表明：(1)市场准入负面清单制度试点显著提高了试点地区企业的技术多元化水平，该效应主要体现在技术不确定性较高、发明人知识覆盖面较广、企业数字化程度较高及融资约束程度较低组。(2)市场准入负面清单制度试点后，企业更倾向于发展全新技术方向、放弃次要技术方向并提高技术效率，同时面临的标准竞争、技术竞争及产品市场竞争显...
“垫脚石”还是“绊脚石”:债券特殊条款能缓解企业投资不足吗?
摘要：债券特殊条款是债券契约中平衡债权人和债务人利益的一项核心制度安排。本文立足全球经济复苏与投资者信心重建的宏观背景，系统考察债券特殊条款对企业投资不足的影响及作用边界。研究发现，债权人保护条款与企业投资不足呈正U形关系：适度保护会产生垫脚石效应，缓解投资不足；过度严苛会产生绊脚石效应，抑制投资。良好的营商环境、有效的公司治理、国企性质及重资产特征可弱化债权人保护条款的负面效应。而债务人保护条款会加剧...
地方政府债务、企业违约风险与金融稳定
摘要：本文立足财政分权和软预算约束背景，构建地方政府债务、企业违约风险与金融不稳定之间的动态传导框架，并基于2014—2022年面板数据，采用双向固定效应模型识别地方债的风险传导效应。结果表明，地方政府债务与企业违约风险之间呈显著的U形关系：在负债水平处于较低区间时，地方债增加使企业违约风险趋于下降；随着债务持续累积，风险逐步上升；当处于较高负债水平区间时，地方债增加则显著推高企业违约风险。企业违约风险...
ESG关注压力下的供应链风险管理——基于策略性信息披露的视角
摘要：本文基于2007—2023年A股上市公司数据，利用7家主流ESG评级机构对A股企业的分批覆盖事件，探讨公司在ESG关注压力下的信息披露策略及其真实效应。研究发现，企业首次被纳入ESG评级后，供应链信息披露透明度显著下降；在供应链ESG风险较高、媒体关注度较高时，该类信息遮蔽行为更加明显。真实效应检验表明，策略性信息披露虽有助于降低企业供应链关系维护成本，但可能加剧股价崩盘风险。本文研究揭示了企业应...
公众预期、政策协调与房地产金融宏观审慎政策有效性
摘要：公众预期是影响居民购房行为和房地产调控政策效果的重要因素。本文构建了包含房价预期的动态随机一般均衡模型，探讨公众预期及政策协调对房地产金融宏观审慎政策(MPR)调控效果的影响，并基于央行城镇储户调查的房价预期数据，采用局部投影方法进行实证检验。基准分析表明，MPR能够有效平抑房价缺口，但具有顺周期性的公众预期会显著削弱其调控效力。进一步分析表明，提高政策沟通频率有助于收缩预期分歧，保持沟通立场与政...
金融分权、信贷错配与地方中小银行风险
摘要：近年来，我国产业结构加速调整，地方中小银行风险问题受到广泛关注。本文考察了金融分权(即政府向市场让渡金融资源配置权)对地方中小银行风险的影响及其内在机制。研究发现：地方政府金融分权程度，决定了信贷资源向民营企业配置的倾斜力度；在地方国有与民营企业产业布局合理、民营企业效率较高的条件下，金融分权能够有效缓解信贷资源的产业错配，从而降低地方中小银行发生危机的概率；反之，金融分权的风险缓释作用不显著。同...
媒体负面报道与银行信贷——基于信息中介和外部监督的双重视角
摘要：信贷供给和投向是银行服务实体经济的重要手段。本文以A股上市银行为研究对象，实证检验媒体关于银行的负面报道对银行贷款增速和投向的影响。研究发现，负面报道虽然抑制了银行总贷款增速，但同时引导银行投向非实体经济行业的贷款增速下降。机制检验表明，负面报道一方面通过披露不利信息提升银行融资难度，另一方面通过发挥外部监督功能提升银行审慎程度，最终导致银行贷款增速放缓。同时，负面报道通过强化银行合规压力促使银行...
要素市场一体化背景下的政府引导基金跨区域流动——来自国家级城市群规划的证据
摘要：本文基于2011—2022年全国城市间政府引导基金投资数据，以国家级城市群规划的陆续批复为外生冲击，构建准自然实验，采用双重差分方法系统评估城市群建设对政府引导基金跨区域投资行为的影响。研究发现，城市群政策显著提升了政府引导基金跨区域投资的活跃度，城市群内部跨城市投资的数量和规模均明显上升。机制分析表明，城市群政策通过优化地方绩效考核体系和创新区域间利益共享机制，强化了跨区域协作激励，从制度层面推...
个人破产制度与地区创业活力——基于中国个人破产试点的经验证据
摘要：个人破产制度是构建高水平社会主义市场经济体制的重要法治保障，是完善市场基础制度规则、激发经营主体发展活力的关键举措。本文采用双重差分方法评估了我国2019年以来在各地逐步实施的个人破产制度改革实践，研究发现试点地区的新增市场主体数量在改革后显著增长8.39%。机制分析表明，个人破产制度不仅有效缓解了失败风险对创业活动的阻碍，而且还有效激励了债务人履行清偿责任，降低了债权人的信贷风险，从而改善了创业...
碳减排政策、绿色技术采用与转型风险
摘要：如何在推动碳减排政策的同时化解转型风险从而平稳实现“双碳”目标是重要的研究课题。本文将内生的绿色技术采用融入环境动态一般均衡模型，考察碳减排政策转型动态，量化分析绿色技术采用在缓解转型风险中的作用，并实证检验理论模型结论。模型模拟分析发现，长期来看碳定价政策可推动绿色转型并改善银行资产负债表，但转型期会带来宏观经济下行与金融风险上升的负面影响。企业绿色技术采用一方面能够加速绿色转型，另一方面也有利...
分析师跟踪对企业产品质量违规的影响研究
摘要：本文以我国A股制造业上市公司为样本，考察分析师跟踪对公司产品质量违规的影响。研究发现，分析师跟踪人数越多，公司发生产品质量违规的概率和频次越低。机制检验表明，分析师通过在实地调研中问询产品质量信息，对公司管理层发挥外部监督作用，促使其改善产品质量管理实践，进而抑制产品质量违规。进一步分析发现，当分析师具有行业专长、拥有较高的声誉或与公司的地理距离较近时，分析师跟踪对产品质量违规的抑制效应更为显著。...
地方隐性担保破除对域内中小银行风险的影响
摘要：长期以来，我国债券市场普遍存在对国企债券的“刚兑”信仰，即投资者普遍预期地方政府会对地方国企债务提供隐性担保。打破这一隐性担保是规范市场纪律、优化资源配置和厘清风险权责边界的必然要求。但在打破隐性担保过程中，部分抗风险能力较弱的市场主体的金融风险防范问题不容忽视。本文重点关注地方性中小银行风险，以各地首次出现地方国企债券违约事件作为地方政府隐性担保破除的政策冲击，构建多时点双重差分模型。研究发现，...
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