国家级期刊投稿公司盈利能力与资本结构的实证研究

所属栏目:工商企业管理论文 发布日期:2015-05-29 15:10 热度:

  资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系,是企业一定时期筹资组合的结果。很多企业都会进行资本结构的分析,分析师也会定期的发表一些论文来总结分析结果和过程,便于行业的学术交流使用。本文就是一篇企业资本结构分析的文章,主要论述了我国矿业上市公司盈利能力与资本结构的实证研究是一篇国家级期刊投稿的论文范文,由搜论文知识网提供,以便大家参考和下载。

   摘要:为了研究我国矿业上市公司盈利能力与资本结构的关系,提高矿业上市公司盈利能力,本文以104家矿业上市公司2013年财务数据为依据,利用因子分析法计算盈利能力的综合得分,再将盈利能力的综合得分和资本结构进行回归分析。结果表明,我国矿业上市公司盈利能力与资本结构呈负相关关系,矿业上市公司应优化资本结构并提高经营管理能力以提高盈利能力。

  关键词:国家级期刊投稿,矿业上市公司,资本结构,盈利能力,主成分分析

  一、引言

  目前,我国大多数有关资本结构的研究,都是以盈利能力作为自变量,而资本结构作为被解释变量,并且一般以销售毛利率等单一指标衡量盈利能力。实际上,反映盈利能力的指标有很多,以某一单一指标表示盈利能力具有一定的片面性,并且目前的研究很少以资本结构作为解释变量,盈利能力作为被解释变量。而矿业这一行业作为我国国民经济的重要组成部分,其资本结构具有高负债率、内源融资少等特点,并且因矿产品的投资金额大、回收周期长等特点,矿业企业的盈利能力也和一般行业有所不同。因此,本文对矿业上市公司的盈利能力和资本结构进行研究,探讨资本结构对盈利能力的反作用力。目前用于评价多重指标的方法有三种,分别是层次分析法、平衡计分卡法和主成分分析法。为了对盈利能力综合指标进行评价,本文采用主成分分析法计算盈利能力综合得分。

  二、 研究假设

  (一)样本来源

  本文的样本对象是矿业上市公司,由于我国目前对矿业尚没有具体的分类,首先根据2012年证监会修订的上市公司行业分类指引,参照主营业务收入大于等于50%及是否属于B采矿业和C制造业这两条标准,参照首创证券的证监会板块,选取了六大行业板块共155家上市公司作为本文的样本。其次,为了保证财务数据的可靠性及可比性,本文剔除了ST股和*ST股等财务数据异常的公司、发行B股的上市公司、发行H股的上市公司、创业板和中小板股票上市公司,即将研究数据只局限于沪深主板A股。最终得出了共104家矿业上市公司作为研究样本,其中煤炭采选业27家,石油和天然气开采业2家,黑色金属矿采选业5家,有色金属矿采选业18家,黑色金属冶炼及压延加工业21家,有色金属冶炼及压延加工业31家。

  (二)研究假设及指标选取

  本文提出以下假设:我国矿业上市公司的资本结构与盈利能力呈相关关系,即矿业上市公司的资产负债率越高则盈利能力越差。

  反映矿业上市公司盈利能力的指标有很多,各个指标都侧重于不同方面衡量其盈利能力。因此,单一的指标很难全面反映盈利能力。为了能够更全面地反映盈利能力,本文以公布的2013年度矿业上市公司财务报告为依据,选取7个反映盈利能力的指标,通过进行主成分分析降维并计算综合得分以评价矿业上市公司的综合盈利能力。这7个指标分别是基本每股收益、每股净资产、每股经营性现金流、成本费用利润率、营业利润率、总资产报酬率和销售毛利率,具体变量定义如表1所示。为了分析盈利能力和资本结构之间的关系,选取资产负债率衡量资本结构,并以其为解释变量,因子分析所得的盈利能力综合得分作为被解释变量,以研究矿业上市公司资本结构对盈利能力的影响。

  三、实证结果分析

  (一)描述性分析

  从表2描述性统计量可以看出,每股净资产均值最高,达4.0294,而营业利润率的均值较低,均值只有0.0792,其余变量的均值均在0.2左右;每股净资产的离散程度也最大,标准差为2.08875,其次是每股经营性现金流量,其标准差接近1,其余变量的标准差都远小于1,并维持在0.5左右。另外,每股净资产和销售毛利率的极大值也较大,其余变量的极大值也维持在2左右。除此以外,样本指标差异较小。

  (二)主成分分析

  为了使数据更加具有可比性,消除数据间的量纲关系,首先将相关指标进行Z标准化,可得ZX1、ZX2、ZX3、ZX4、ZX5、ZX6、ZX7。之后运用SPSS 19.0统计软件进行主成分分析,依次可得表3、表4、表5和表6。

  (1)KMO 和 Bartlett的检验。由表3可以得出,KMO 的统计量取值为0.553>0.5,意味着变量之间具有相关性,选取的反映盈利能力的7个指标适合做因子分析;Bartlett球度检验Sig.小于显著性水平0.05,即拒绝原假设,证明相关系数矩阵不是单位矩阵,变量之间存在相关关系,因此适合做因子分析。综上所述,KMO和Bartlett 的检验均验证了7个变量适合做因子分析。

  (2)相关性矩阵。由表4相关矩阵可得,ZX1基本每股收益和ZX4成本费用利润率的相关性为0.369,ZX4成本费用利润率和ZX5营业利润率的相关性系数为0.779,相关性较为显著。ZX7和其他指标的相关性较差,均维持在0.1左右,除此以外,变量两两之间的相关性系数都接近于0.3,因此选取某单一指标表达盈利能力具有片面性,需要进行主成分分析,并运用因子得分法综合计算盈利能力的综合指标。

  (3)提取主成分。由表5可知,特征值大于1对应的主成分有三个,可得特征值分别为λ1=2.090,λ2=1.257,λ3=1.075,主成分贡献率分别为r1=29.864%,r2=17.959%,r3=15.362%,累计方差贡献率为63.184%。

  (4)计算特征向量矩阵及盈利能力的综合得分。由下页表6初始因子载荷矩阵,可得相应主成分与对应变量的相关系数V1、V2 、V3,之后点击SPSS 19.0统计软件的转换、计算变量按钮,输入公式F1= V1/SQRT(λ1)可得特征向量F1=0.425,-0.101,0.078,0.622,0.577,0.257,

  0.132;同理可得,F2=0.412,0.414,0.551,

  -1.614,-0.271,0.441,0.248;F3=0.048,   0.713,0.173,0.107,0.187,-0.591,0.258。将得到的特征向量与标准化后的数据相乘,可得各个主成分的得分,即Z1=F11×ZX1+F12×ZX2+F13×ZX3 +F14×ZX4+ F15×ZX5+F16×ZX6+F17×ZX7,同理可得Z2、Z3。最后,用各主成分得分乘以其各自贡献率,可得综合主成分得分,即Z=r1×Z1+ r2×Z2+r3×Z3,Z即盈利能力综合得分。

  (三)回归分析与相关性检验

  由上文已经得出盈利能力的综合得分,以盈利能力为因变量,资产负债率为自变量,提出研究模型Z=α+βX+ε,其中Z代表矿业上市公司综合盈利能力的指标,α是常数项,β是回归系数,X代表资产负债率,ε表示随机误差项。由下页表7回归模型的方差分析表可知,F值为8.154>0,P值≈0.004<0.01,表明盈利能力与资产负债率的线性回归关系是极显著的。由表8可知,常量和资产负债率的P值均小于0.05,得回归方程为Z=-0.480X+0.225+ε,验证了上文的假设,即盈利能力和资产负债率呈负相关。

  四、结论与建议

  本文选取了104家沪深主板A股的矿业上市公司为样本对象,对其盈利能力与资本结构进行实证研究。为了更全面地评价盈利能力,选取影响盈利能力的7个因素,并对其进行主成分分析,进而算出盈利能力综合得分。实证结果表明,盈利能力和资本结构呈负相关关系。由实证结果可知,资本结构是影响盈利能力的因素之一。因此,为了提高我国矿业上市公司的盈利能力,矿业上市公司应该从两方面着手提高盈利能力。

  (一)优化矿业上市公司资本结构

  为了优化矿业上市公司资本结构,上市公司应该实现资本结构的内部优化和外部优化。

  (1)资本结构的内部优化。矿业上市公司资本结构的内部优化主要是希望矿业上市公司能够实现资本结构的优化目标,即利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化及每股收益最大化,矿业上市公司的资本结构优化应以企业价值最大化为目标,这也是目前业界较为认可的方式。为了实现企业价值最大化,企业应从以下方面进行资本结构的优化,上市公司一方面应该通过提高有形资产的比例,减少无形资产在变现时的损失,适当扩大资产数量和提高其质量,优化资本结构降低资产负债率进而提高盈利能力;另一方面应当优化矿业上市公司股权结构,完善治理结构,改善目前其国有股持股过多的现状,适当增加大众持股比例,进行股权分散化,并且应该通过发行可转化公司债券以改善目前融资方式。

  (2)资本结构的外部优化。良好的资本结构离不开完善的资本市场,也离不开国家对资本市场各方面的支持。矿业上市公司资本结构外部的优化主要是指宏观经济的优化及国家等对金融市场、债券市场进行进一步完善,以促使矿业上市公司的融资来源多元化。因此为了实现资本结构的外部优化,我国应当完善资本市场,大力发展债券市场,逐步实现债券利率市场化、债券品种多样化和债券法规完善化,以改善目前矿业上市公司单一依靠发行股票的融资方式;同时应当大力发展风险投资机构,使矿业上市公司融资渠道多样化,推动矿业上市公司的发展。

  (二)优化影响盈利能力的其他因素

  提高矿业上市公司盈利能力在优化资本结构的基础上,还应该考虑通过建立良好的矿业上市公司的内部管理制度,提高现有员工的效率;同时应当建立适当的内部激励制度,吸引优秀人才,提高企业的创新能力和发展能力,以人才取胜。矿业上市公司还应当处理好股东、债权人和管理者等利益相关者的关系,同时制定良好的内部员工考核制度,不断促进矿业上市公司的发展,提高其盈利能力。Z

  参考文献:

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  8.张帆.我国有色金属业上市公司资本结构与盈利能力的实证研究[D].江苏大学,2011.

  作者简介:

  温彦蕾,女,中国地质大学(北京)人文经管学院,会计学研究生。研究方向:财务管理。

  王 玲,女,中国地质大学(北京)人文经管学院,副教授。研究方向:财务管理、资源产业经济与管理等。

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